本周紡織服裝塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)、醫(yī)美化妝品板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。4 月11 日至4 月15 日期間：1)申萬(wàn)紡織服飾指數(shù)下降3.47%，弱于申萬(wàn)A 指數(shù)1.07pct.其中，申萬(wàn)服裝家紡指數(shù)下降2.61%，弱于申萬(wàn)A 指數(shù)0.20pct；申萬(wàn)紡織制造指數(shù)下降3.90%，弱于申萬(wàn)A 指數(shù)1.50pct.2)申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)上升1.57%，強(qiáng)于申萬(wàn)A 指數(shù)3.97pct。

　　紡織服飾：1)紡織：22Q1 紡織服裝出口創(chuàng)歷史新高，外需旺盛景氣度延續(xù)。3月紡織紗線(xiàn)、織物及制品出口額118 億美元，同增22%，Q1 累計(jì)出口額366 億美元，同增15%；3 月服裝及衣著附件出口額102 億美元，同增10.5%，Q1 累計(jì)出口額357 億美元，同增7%。Q1 紡服出口額均創(chuàng)歷史新高，單3 月環(huán)比1-2 月增速提升，印證外需拉動(dòng)的紡織制造景氣度延續(xù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中上游一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)仍可期待。2)服飾：疫情持續(xù)擾動(dòng)線(xiàn)下零售，運(yùn)動(dòng)服飾表現(xiàn)相對(duì)更優(yōu)。安踏品牌Q1 流水增長(zhǎng)10%-20%高段，F(xiàn)ila 同增中單位數(shù)，比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)Q1 業(yè)績(jī)均領(lǐng)跑服裝大盤(pán)、二季度雖受疫情及高基數(shù)雙重壓力，但行業(yè)中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變，繼續(xù)看好運(yùn)動(dòng)服飾高景氣賽道。

　　化妝品醫(yī)美：3 月行業(yè)持續(xù)分化，龍頭Q1 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)。22 年3 月各品牌天貓+抖音合計(jì)銷(xiāo)售額表現(xiàn)分化，頭部公司表現(xiàn)更佳，龍頭公司Q1 業(yè)績(jī)保持較高增長(zhǎng)具備較強(qiáng)的確定性。新規(guī)持續(xù)推動(dòng)兒童化妝品細(xì)分領(lǐng)域規(guī)范化，長(zhǎng)期利好合規(guī)的化妝品頭部公司。

　　本周重點(diǎn)回顧：

　　安踏體育2022Q1 營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：受疫情拖累22Q1 營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)略低于預(yù)期。

　　1)安踏：

　　22Q1 零售額同比增長(zhǎng)10%-20%高段，增速環(huán)比提升。2)FILA:22Q1 零售額同比增長(zhǎng)中單位數(shù)，增速環(huán)比放緩，受本輪疫情影響嚴(yán)重。3)其他品牌：22Q1 零售額同比增長(zhǎng)40%-45%，增速環(huán)比提升。多品牌矩陣共筑三大成長(zhǎng)曲線(xiàn)，接棒多元增長(zhǎng)極，運(yùn)動(dòng)賽道增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，空間大，短期疫情擾動(dòng)不改中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　比音勒芬2021 年報(bào)及2022 一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：21 年?duì)I收27.2 億元，同比增長(zhǎng)18.1%，歸母凈利潤(rùn)6.3 億元，同比增長(zhǎng)25.2%。22Q1 營(yíng)收8.1 億元，同比增長(zhǎng)30.2%，歸母凈利潤(rùn)2.1 億元，同比增長(zhǎng)41.3%?？春霉菊幱趶?qiáng)勢(shì)的品牌上升階段，上調(diào)22-24 年盈利預(yù)測(cè)至8.1/10.1/12.3 億元，22PE 僅16 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　安克創(chuàng)新2021 年報(bào)點(diǎn)評(píng)：21 年?duì)I收125.7 億元，同比增長(zhǎng)34.5%，歸母凈利潤(rùn)9.8 億元，同比增長(zhǎng)14.7%。全線(xiàn)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，原材料價(jià)格上漲等因素導(dǎo)致毛利率下滑，完善全渠道銷(xiāo)售體系，持續(xù)開(kāi)拓新興市場(chǎng)?？缇畴娚听堫^，在海外市場(chǎng)擁有較高品牌力，技術(shù)研發(fā)實(shí)力強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，品類(lèi)拓展有望助推業(yè)績(jī)?cè)偬崴?，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　穩(wěn)健醫(yī)療擬收購(gòu)事件點(diǎn)評(píng)：擬使用自有資金7.3 億元收購(gòu)隆泰醫(yī)療55%股權(quán)。隆泰醫(yī)療主營(yíng)收入快速增長(zhǎng)，高端傷口敷料行業(yè)領(lǐng)先，收購(gòu)對(duì)應(yīng)估值合理，未來(lái)擬收購(gòu)全部股權(quán)，此次收購(gòu)有望豐富公司高端傷口敷料業(yè)務(wù)，形成規(guī)模與協(xié)同效應(yīng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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