近階段以來(lái)，下游聚酯、終端織機(jī)業(yè)因春節(jié)性低需求，導(dǎo)致了PTA市場(chǎng)節(jié)后迎來(lái)不小的打擊。截止2月21日，PTA平均加工費(fèi)維持在261元/噸，較1月末的580元/噸夭折一半以上，目前已回調(diào)至加工費(fèi)安全邊界下沿以下，多數(shù)企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

　　然而隨著2月末的到來(lái)，受地緣政治摩擦，以及美伊談判的影響，原油大幅反彈，帶動(dòng)PTA成本重心上漲。短期在下游及終端市場(chǎng)暫未全面恢復(fù)的背景下，市場(chǎng)的交易邏輯仍在成本端。

俄烏局勢(shì)持續(xù)升溫 油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)加劇

　　受近期地緣政治的影響，2月末原油波動(dòng)幅度持續(xù)加大，主要是出于局勢(shì)惡化或帶來(lái)能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。因?yàn)闅W洲30%的原油、40%的天然氣進(jìn)口依賴俄羅斯，如果能源供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題，其他國(guó)家短期內(nèi)無(wú)法有效彌補(bǔ)。

而當(dāng)前伊拉克能源部長(zhǎng)表示目前原油市場(chǎng)供需平衡，歐佩克+沒(méi)有必要更快地提高石油產(chǎn)量；將在3月7日收到研究報(bào)告，然后才能決定在歐佩克+的下一步行動(dòng)。所以在當(dāng)前高油價(jià)的背景下，市場(chǎng)目前的焦點(diǎn)仍是俄烏局勢(shì)的走向?qū)υ凸┙o端的影響，以及后期的歐盟制裁是否波及俄羅斯原油出口。

　　綜合來(lái)看，近期外圍不確定因素較多，原油市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，對(duì)PTA成本端的影響較大。

多數(shù)企業(yè)已虧損 后期企業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)的概率偏大

　　隨著PTA加工費(fèi)呈現(xiàn)斷崖式下跌，后期企業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)的概率偏大。

　　從裝置負(fù)荷情況來(lái)看，2022 年以來(lái)逸盛新材料 2#360 萬(wàn)噸的裝置于1月28日投產(chǎn)，2 月初裝置負(fù)荷接近于5成?？紤]到逸盛寧波200 萬(wàn)噸裝置以及逸盛新材料1#360 萬(wàn)噸裝置分別檢修和降負(fù)運(yùn)行，階段性抵消了供給端產(chǎn)能增加的壓力，不過(guò)2月份下游聚酯市場(chǎng)基本上在元宵節(jié)后才真正返市，對(duì)于需求的實(shí)際采購(gòu)有一定的滯后，疊加江蘇疫情影響當(dāng)?shù)叵掠纹髽I(yè)的復(fù)工進(jìn)度，導(dǎo)致市場(chǎng)累庫(kù)格局仍舊延續(xù)，不過(guò)幅度略有收窄。

　　若3月份后PTA加工費(fèi)仍將維持低位運(yùn)行，則國(guó)內(nèi)大廠聯(lián)合降負(fù)的概率偏大，據(jù)悉3月逸盛大化225萬(wàn)噸裝置計(jì)劃?rùn)z修，后期重點(diǎn)關(guān)注低加工費(fèi)下的企業(yè)負(fù)荷情況對(duì)供給端的影響。

節(jié)后市場(chǎng)需求暫未全面打開(kāi) 市場(chǎng)等待進(jìn)一步驗(yàn)證

　　春節(jié)過(guò)后聚酯以及終端市場(chǎng)暫未全面恢復(fù)，導(dǎo)致需求端動(dòng)力不足，對(duì) PTA 形成拖累。春節(jié)后第一周，雖然有部分下游聚酯企業(yè)以及終端企業(yè)逐漸復(fù)工，但是截止2月10日，終端織機(jī)業(yè)在春節(jié)期后裝置開(kāi)工率維持在21.75%，較春節(jié)前下滑20.27個(gè)百分點(diǎn)。元宵節(jié)后終端織機(jī)業(yè)裝置開(kāi)工率持續(xù)回升，截止2月17日已回升至5成左右。

　　而聚酯綜合開(kāi)工率已恢復(fù)至9成以上，處于2021年5月以來(lái)的新高。截止18日，聚酯下游各品種的庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)上升，終端訂單不明顯，采購(gòu)積極性偏弱，聚酯庫(kù)存抬升。隨著聚酯生產(chǎn)企業(yè)的恢復(fù)，部分企業(yè)將迎來(lái)備貨周期，但能否提振原料市場(chǎng)，還有待驗(yàn)證。

　　目前PTA市場(chǎng)交易的主要邏輯仍是成本端；中長(zhǎng)期來(lái)看，若一直處于低加工費(fèi)的背景下，大廠聯(lián)合降負(fù)減壓的概率偏大，隨著下游聚酯市場(chǎng)以及終端織機(jī)業(yè)將逐漸回暖，市場(chǎng)供應(yīng)基本面的變化也將成為后期的交易重心，但是也要關(guān)注外圍的不確定因素帶來(lái)的影響。

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